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医美趋势分析：从海外复盘看医美市场恢复节奏与弹性

超级播有点东西 / 2023-05-19 17:27:27 医美行业报告医美私域直播口腔私域直播私域直播工具医美私域直播案例

这是超级播有点东西系列，第29篇干货。

2023年我国进入疫后全面复苏的开局之年，医美作为典型的线下服务业态有望迎来修复。然而，疫后医美市场将迎来怎样的复苏节奏，存在哪些结构性特征，背后又有哪些长短期因素的影响?

本文我们希望基于复盘美、韩、台地区疫后短期市场表现及中长期经济周期下行业变化趋势，为国内医美市场提供参考。

01

疫后：恢复显著，心理需求和支付能力双驱动。

全球医美疫后恢复迅速，非手术增速快、韧性强。

2020年受疫情影响，部分地区实施封锁，各国先后发布居家令，供给端机构停业，医美行业受到冲击，患者需求下降，医美案例同比下降1.8%，其中手术类降幅显著达 10.9%，非手术型仍保持5.7%的增长。2021年随着全球疫情好转带来线下的复工复产，各国政府也相继推出财政货币政策刺激消费，市场供需增加，消费者信心驱动修复，医美市场快速复苏。根据ISAPS数据，2021年总医美案例数同比增长19.3%，较19年疫情前增长17.2%，其中手术类和非手术类项目分别同比增长18.5%、19.9%，较19年疫情前增长5.6%、26.7%。

结构特征：身材改善和自然效果成为用户追求的重点。

1、身体塑形、身体填充手术增长较快

根据ISAPS的统计数据，2021年全球身体手术同比增长31%，其中吸脂、隆胸、腹部整形为最受欢迎的身体部位手术，项目数同比增长25%、4%和30%。由于疫后重返线下，消费者更加注重全身身体的轮廓塑造，国内疫后预计面部轮廓打造和减重需求将进一步提升。2CaHA(微晶瓷)和PLLA(聚左旋乳酸)注射剂项目数增长较快：2021年CaHA 项目数同比增长30%，2020年PLLA项目数同比增长34%。我们认为，CaHA和PLLA注射增长迅速主因其效果自然，符合用户的心理。

料来源:ISAPS，海通证券研究所

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资料来源:ISAPS，The Aesthetic Society，海通证券研究所

注:其中 PLLA 为 2020 年数据

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02
经济和消费景气扰动，渗透提升主导增长

复盘美国医美发展，我们判断需求短期受经济和消费景气扰动，长期在渗透率提升下保持稳定乐观。

1、金融危机(2007-2011年)：07-09年经济衰退，09-11年医美案例数保持下降趋势，整体波动滞后于经济周期。

2、财政悬崖(2013-2015年)：13 年居民收入增长放缓，医美消费次年小幅下降后回升，17年达到历史新高。

3、新冠疫情(2019-2021年)：20年疫情影响GDP下降，21年随着线下复工复产、减税措施出台等，医美消费反弹并增至近年新高。分项目，手术类弹性大，轻医美韧性强，判断主因轻医美强调自然、便捷，具有低客单价和规律性消费，在经济周期波动中具有相对更强的稳定性。

美国宏观经济周期与医美疗程数量(1997-2021)
资料来源:The Aesthetic Society，海通证券研究所
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疫情期间上游药械端，尤其是高增速(低渗透)单品，受冲击相对较小，短期(疫中)防控限制线下消费场景为主要影响因素，长期(疫后)仍然保持良好增长。

1、注射类：品牌价值驱动，疫后重回增长通道。

艾尔建在营销推广下21年起单季度收入恢复至19年水平，22年单季度收入较 19年增速各为37%/25%/30%/28%。韩国地区整体医美需求未受到较大冲击，上游PRP、Humedix、Huons合计收入2020年逐季度同比增速各 12%/23%/16%/15%，且增势在2021-2022年得以延续。

2、光电类：需求渗透+技术迭代，疫后修复领先。

上游厂商Cutera1Q21起收入保持较高增速，且相比同地区注射类产品恢复更快。

3、手术类：线下场景修复释放需求，弹性充足。

根据美国整形医生协会数据，2020年受疫情影响，全年美容外科手术量同比下降14%；被压抑的患者需求在2021年快速反弹，加速行业形成“Post-Pandemic Boom”(疫后繁荣)。以整形外科为主的Sientra2020年各季度收入均同比下滑，2021回升至接近2019年同期水平。

手术类医疗美容服务治疗次数(1997-2021)
资料来源:The Aesthetic Society，海通证券研究所
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4、收入端整体复苏，轻医美韧性充足

对比海外轻医美核心品类如肉毒素、胶原蛋白等产品供应商，以及整形手术类美容诊所疫情前后的业绩表现，疫情期间上游药械端，尤其是高增速(低渗透) 单品，受冲击相对较小，短期(疫中)防控限制线下消费场景为主要影响因素，长期(疫后)仍然保持良好增长。

03
国内短看结构性复苏，长看渗透提升

海外医美长短期复盘对中国市场的借鉴意义：医美需求的波动受支付能力、消费习惯、容貌意识、市场发展阶段等多方面因素影响。

相似之处在于：

随着疫后出行限制解除首先恢复消费场景，打开客流恢复空间，同时线下交往增加，消费者求美意愿如提升容貌、强化信心等需求得到重视，但考虑到消费信心和经济环境的恢复需要时间，预期恢复节奏上老客优于新客、高端客户优于大众客户、龙头优于平均。

中国医疗美容市场规模(2017-2025E)
资料来源:爱美客招股书援引弗若斯特沙利文报告，海通证券研究所
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中国医疗美容治疗次数(2017-2025E)
资料来源:爱美客招股书援引弗若斯特沙利文报告，海通证券研究所
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不同之处在于：

相对海外成熟医美市场，中国医美服务渗透率相对较低，市场仍处于蓬勃发展期，渗透提升带来的内生成长性为国内医美发展的底层动力，自然条件下市场疫后有望恢复更快增长，其中轻医美需求近年来借助社媒的宣传快速爆发， 2020-2021 年疫情扰动保持正增长各28.8%、26.4%，呈现与美国市场的不同表现，甚至在疫情期间远优于全球表现。

资料数据来源：《商业贸易行业专题报告：从海外复盘看医美市场恢复节奏与弹性》，添加咨询顾问，获取报告全文。